Кривая доходности ОФЗ

Что такое кривая доходности ОФЗ

ОФЗ — облигации Минфина России с разными сроками до погашения. Если для каждого срока отметить доходность государственных облигаций и соединить точки, получится кривая доходности ОФЗ. Мы показываем кривую бескупонной доходности, которую рассчитывает Московская биржа: она сглаживает цены многих ОФЗ и отвечает на вопрос, какую годовую доходность рынок сегодня закладывает на 1, 3, 5 или 10 лет. Данные на 26.10.2026: на 1 год — 14,05%, на 3 года — 15,56%, на 5 лет — 16,13%, на 10 лет — 16,51%.

Что значит наклон кривой и зачем его отслеживают

Наклон — разница между доходностью длинных и коротких сроков. Мы считаем её как доходность на 10 лет минус доходность на 1 год. Нормальная кривая поднимается: чем дальше срок, тем выше доходность. У плоской кривой доходности на разных сроках почти одинаковы. У обратной кривой короткие сроки доходнее длинных. Обратную кривую нередко связывают с ожиданиями снижения ставок, но сама по себе кривая ничего не обещает. Сейчас наклон составляет +2,46 п.п., кривая нормальная (длинные сроки доходнее коротких). Месяц назад он был +2,97 п.п., за месяц наклон изменился на −0,51 п.п.

Наклон отслеживают потому, что по нему видно, как рынок оценивает время. Кроме того, кривая служит ориентиром для облигаций компаний: доходность выпуска сравнивают с доходностью ОФЗ того же срока, и эта разница — премия к ОФЗ. Когда вся кривая смещается вверх или вниз, меняются и премии. Как это используется в оценке надёжности выпуска, описано на странице «О сервисе».

Чем кривая отличается от ключевой ставки и прогноза ЦБ

Ключевая ставка — решение Банка России о цене денег на короткий срок; оно принимается на заседаниях совета директоров. Кривая ОФЗ складывается из торгов на бирже и меняется каждый день. На длинных сроках в доходность входят ожидания участников рынка, плата за срок и спрос на облигации, поэтому она не повторяет ключевую ставку. Прогноз Банка России — отдельный документ с ожидаемой траекторией ставки, его можно посмотреть на странице «Флоатеры», где он используется как один из сценариев. Кривая ОФЗ прогнозом не является: она описывает цены на выбранную дату.