Карта облигаций: как читать график срока и доходности

• Горизонтальная ось — срок до погашения в годах. Чем правее точка, тем дольше до возврата номинала.
• Вертикальная ось — доходность к погашению в процентах годовых. Чем выше точка, тем выше доходность.
• Точки — выпуски облигаций с фиксированным купоном. Цвет и форма показывают уровень «Оценки надёжности Процентории»: «Высокая», «Средняя», «Пониженная», «Высокий риск» или «Не оценена». Форма нужна, чтобы различать уровни и без цвета.
• Пунктирная линия — кривая ОФЗ: доходность государственных облигаций на тот же срок. О ней отдельная статья: Кривая доходности ОФЗ.

Достаточно трёх правил:

1. Правее — дольше срок до погашения.
2. Выше — больше доходность.
3. Расстояние от точки до линии ОФЗ — это премия к ОФЗ.

Условный пример. Допустим, ОФЗ на два года дают 13,8% годовых, а выпуск компании на тот же срок — 16,3%. Премия равна 2,5 процентного пункта (п.п.): 16,3 − 13,8. Цифры придуманы для иллюстрации, реальные значения смотрите на карте.

Это годовая ставка, при которой все будущие выплаты по облигации (купоны и возврат номинала), приведённые к сегодняшнему дню, равны цене покупки с учётом накопленного купонного дохода. Проще: усреднённая годовая доходность, если держать облигацию до погашения и все выплаты пройдут в срок.

На карте доходность показана до налога и комиссии. Поэтому она выше «чистой доходности» из калькулятора, который вычитает налог и комиссию брокера. Как это считается, описано в статье Как мы считаем доходность.

Премия к ОФЗ — разница между доходностью выпуска и доходностью государственных облигаций на тот же срок. Она появляется потому, что инвесторы требуют доплату за разные виды риска:

• кредитный риск — эмитент может не заплатить в срок;
• ликвидность — бумагу труднее продать быстро и без потери в цене;
• особенности выпуска — оферты, амортизация, субординация и другие условия.

На сайте премия считается по денежным потокам выпуска, а не по одной цифре срока (методика описана в разделе «О сервисе»). Премия может быть небольшой и даже отрицательной.

Чем выше точка над линией, тем больше доплату требует рынок. Высокая премия — это цена, которую рынок назначил риску, а не прогноз того, что эмитент не заплатит. Низкая премия не означает отсутствия риска: она говорит лишь о том, что рынок сейчас требует немного.

«Оценка надёжности Процентории» зависит от премии и от ликвидности и других рыночных признаков, поэтому у более высоких уровней точки обычно лежат ближе к линии. Это не кредитный рейтинг и не оценка платёжеспособности: она строится по рыночным данным, а не по отчётности эмитента.

1. Фильтры над графиком: срок до погашения, тип облигаций (ОФЗ, корпоративные, региональные и муниципальные) и уровень оценки. Они применяются сразу.
2. Подсказка при наведении на точку: название, срок, доходность, премия к ОФЗ и уровень.
3. Клик по точке открывает блок «Выбранная облигация». Кнопка «Рассчитать доход» ведёт на главную страницу с готовым расчётом на вашу сумму, с налогом и комиссией.
4. Таблица «Бумаги на карте» под графиком показывает те же бумаги списком с сортировкой, в том числе те, что не поместились на график.

• Ликвидность. У выпуска с высокой доходностью иногда мало сделок, и продать его раньше срока можно только с заметной скидкой.
• Оферта и амортизация. Выпуски с офертой раньше погашения и с частичным погашением номинала на карту не попадают: у них срок удержания и доходность зависят от условий выпуска, которые написаны в его документах.
• Налог. Доходность на карте до налога. Сравнивать выпуски лучше по чистой доходности в расчёте.
• Эмитент. Несколько точек одного эмитента на карте — это один и тот же кредитный риск.
• Дата данных. Карта строится на конкретную дату, а цены в течение торгов меняются.

• Флоатеров и валютных облигаций. У них доходность зависит от сценария ставки или курса, и одним числом её на график не нанести. Для них есть отдельные вкладки на главной странице.
• Некоторых выпусков. Сейчас на карте выпуски со сроком от трёх месяцев до пяти лет. У более коротких нет смысла считать премию. Выпуски с очень высокой доходностью не рисуются на графике, чтобы не сжимать остальные точки, но остаются в таблице.
• Прогноза и рекомендаций. Карта описывает, как рынок оценивает облигации на дату, а не говорит, что делать.

Почему точка лежит ниже линии? Кривая ОФЗ — сглаженная оценка, отдельные бумаги могут лежать чуть выше или ниже. Если точка заметно ниже, проверьте дату данных: устаревшая цена у редко торгуемой бумаги может искажать картину.

Почему на карте нет нужной мне облигации? Возможные причины: это флоатер или валютная облигация, у выпуска есть оферта раньше погашения или амортизация, срок вне диапазона, нет свежей цены или доходность слишком высока для графика (тогда она в таблице). Найти выпуск можно и через фильтры на главной странице.

Можно ли выбрать по карте подходящую облигацию? Карта показывает, как рынок оценивает срок и риск, но не то, что подходит конкретному человеку. Это зависит от суммы, срока, налога, отношения к риску и условий выпуска, а их стоит проверять в документах.

Совпадает ли доходность на карте с доходностью в расчёте? Нет. На карте она до налога и комиссии, а в расчёте на главной — чистая, после налога и комиссии брокера.